Посмотрите на эту карту.

Вот где всё будет происходить в ближайшие десятилетия.

Целую вечность мне говорили, что мир смещается от Атлантики к Тихому океану и это правда, но в некотором смысле это уже произошло.

Это не относится к странам, граничащим с Индийским океаном: на сегодняшний день империи Индийского океана не только плохо интегрированы с остальным миром, но и слабо интегрированы со своими соседями.

Тезис, который я буду развивать в этой статье, прост: в ближайшие десятилетия нас ожидает самый необычный рикардианский рост в этом регионе, который когда-либо видел мир. Для тех, кто ещё не сталкивался с этой темой в моих работах, поясню, что я имею в виду под словами «рикардианский рост».

Экономический рост имеет два источника

Изобретение Шумпетера, принцип действия которого — «разрушительное созидание». Появление электрических лампочек убивает производителей свечей и знаменует начало эры электричества. С философской точки зрения этот рост безграничен, поскольку ресурсы человеческого разума бесконечны (если только Брюссель не позаботится об этом).

Рикардианский рост, принципом действия которого является закон сравнительных преимуществ Рикардо. Каждая страна специализируется на том, что она делает лучше всего, и продает свою продукцию соседям в обмен на то, что соседи делают лучше. Этот рост ограничен во времени. Например, в Европе после двух мировых войн Римский договор, способствуя свободной торговле, обеспечил колоссальное экономическое развитие, которое теперь тормозится громоздкой административной системой, созданной для управления этим развитием.

Что касается стран, расположенных вокруг Индийского океана, то мой тезис заключается в том, что мы, вероятно, находимся в начале огромного периода рикардианского роста, эпицентром которого станут Индия и страны Индийского океана, но последствия которого будут ощущаться и в России, и в Турции, и на Ближнем Востоке, и в Африке, и во всех странах к северу от Гималаев.

Начнём с общего обзора

1. Более половины человечества проживает вдоль дуги, простирающейся от Египта до Джакарты.

2. Именно в этой области  находятся огромные неиспользованные запасы газа и нефти в Саудовской Аравии, Объединенных Арабских Эмиратах, Ираке, Иране или угля (Индонезия). Если экономика — это не что иное, как преобразованная энергия, то самое меньшее, что можно сказать, это то, что эта область будет той частью мира, где энергия будет самой дешёвой и где, следовательно, рост будет самым сильным.

3. Для развития этой области не нужно ничего изобретать. Достаточно будет скопировать то, что сделали в прошлом американцы, европейцы, японцы, китайцы, чтобы построить инфраструктуры, не требующие особых изобретений. 

4. Часть этой территории связана с остальным миром, но что бросается в глаза при взгляде на карту, так это то, как мало страны этой зоны связаны друг с другом, что возвращает меня к основному уравнению, лежащему в основе рикардианского роста. Представим, что две соседние страны, такие как Иран и Индия, имеют мало связей друг с другом.

Если они решат открыться друг другу, то для удовлетворения этого нового спроса необходимо будет построить ряд дорог, аэропортов, портов и отелей. Если к двум предыдущим странам присоединится третья (Турция), придется построить три линии связи. Если к ним присоединится четвертая страна (Саудовская Аравия), потребуется построить шесть линий связи.

Математическая формула, если у нас есть (n) стран, которые хотят торговать друг с другом, заключается в том, что нам нужно установить n(n-1)/2 новых линий связи. Таким образом нас ожидает бум инвестиционных расходов в этой области, который можно сравнить с китайским бумом последних сорока лет.

5. Эта территория будет иметь дешевую энергию, но будет нуждаться в другом сырье.  Конечно, оно будет поступать из Африки, Бразилии и Латинской Америки, но прежде всего из России и стран, расположенных к северу от Гималаев (Казахстан и т.д.). Россия и Иран строят железнодорожную линию длиной 3000 км., которая свяжет две страны. Эта линия будет соединена с Транссибирской магистралью, что позволит Китаю, мастерской мира, перевозить свои товары до Ирана или Индии, минуя морские пути.

6. Это означает, что сухопутный Шелковый путь будет ответвляться на юг и проходить через Турцию, Сирию, Ирак и Иран, таким образом присоединяя эти страны к зоне роста Индийского океана.

7. А расчёты по сделкам между Россией и странами зоны Индийского океана будут производиться либо в рублях, либо в местных валютах, что избавит большинство этих стран от необходимости иметь доллары для покупки сырья, которое им может понадобиться (см. статью об Индии на прошлой неделе).

8. Впервые в истории сырьё из России и продукция из Китая будут поступать в Индию по суше.  Россия, таким образом, будет играть существенную роль в продовольственном обеспечении этого региона, что позволяет несколько иначе взглянуть на конфликт с Украиной.

Таким образом всё будет происходить в странах, граничащих с Индийским океаном.

Предположим на данном этапе, что рассуждения верны. Что это означает с макроэкономической точки зрения?

Всё очень просто: В этом регионе будет наблюдаться абсолютно исторический бум инвестиций в инфраструктуру.

И почему? Потому что доходность/рентабельность инвестиций в этом регионе резко возрастет благодаря закону сравнительных преимуществ. Это означает, что R (доходность капитала в среднем по миру) резко возрастет. Но, как знает каждый студент первого курса экономического факультета, на глобальном уровне I = S, или, говоря простым языком, сбережения равны инвестициям.

Это означает, что глобальный запас сбережений должен будет значительно увеличиться. Единственный способ увеличить запас сбережений — это повысить доходность для вкладчиков, то есть значительно повысить реальные процентные ставки.

Я пережил подобную ситуацию во время объединения Германии, которое было радостно встречено финансовыми рынками, пока реальные процентные ставки в Германии не поднялись выше 5%, что привело к выходу Великобритании, Швеции и Италии из евро, банкротству Crédit Lyonnais во Франции и очень хорошему спаду в сфере недвижимости в Европе.

Что ж, мы находимся в той же ситуации.

Реальные ставки будут расти по всему миру.

Это означает, что все страны с дефицитом сбережений, выражающимся в бюджетных дефицитах и внешних дефицитах, которые финансировались странами, имевшими профициты сбережений (избыточные сбережения), окажутся голыми, как пресловутый пловец Уоррена Баффета, который плавал без плавок.

А если реальные ставки в странах с дефицитом существенно вырастут, мы быстро столкнемся с проблемами платежеспособности местных правительств, что приведет к еще большему росту процентных ставок (опасения по поводу возврата основной суммы долга) и ослаблению их валют, особенно если страны, которые будут инвестировать в новое Эльдорадо, все или часть своих прежних сбережений вложили в американские или европейские облигации, которые они с радостью продадут, чтобы инвестировать в новую зону роста.

Так кто же окажется в числе проигравших в новом мире, который формируется на наших глазах? Ответ прост: все те, кто вложил все или часть своих сбережений в облигации стран со структурным дефицитом сбережений или в недвижимость этих же стран.  Кому нужна недвижимость в странах, чей рост и демографические показатели терпят крах.  В частности, я имею в виду Францию, Великобританию и США.

Что касается стран, то не может быть и речи о том, чтобы доллар использовался странами зоны, за исключением, возможно, Индии, стремящейся никого не расстраивать и при условии, что американская дипломатия не будет искать вшей в их головах. Итак, тем, кто вложил часть своих избыточных сбережений в американские облигации, следует как можно скорее выйти из них. Лучше паниковать первым, чем последним...

Трудно представить, как государственный сектор европейских стран не пострадает от этих событий. Уровень жизни государственных служащих и пенсионеров (новых рантье, избирателей Макрона) значительно упадет, в то время как уровень жизни предпринимателей и рабочих, которые будут готовы покинуть страну, значительно вырастет.

Кто окажется в большом выигрыше?

Конечно, те, у кого есть избыточные сбережения. Эти избыточные сбережения будут переработаны не Уолл-стрит или Сити, не парижским финансовым центром, который существует только в воображаемом мире, где живет Берси, а Гонконгом, Сингапуром, Дубаем, Мумбаи, Маврикием и, возможно, Анкарой, которая уже очень активна на рынке золота.

В корпоративном мире все компании, которые умеют строить мосты, аэропорты, дороги, возводить города, строить атомные электростанции, производить предметы, которые служат определенной цели, управлять сложными системами, продавать оружие по разумной цене, будут очень хорошо себя чувствовать.

Благодаря моей грозной способности предвидеть будущее, в списке акций, отобранных Институтом свободы, уже есть некоторые из них:  Schneider, Air Liquide, Total, Accor (нам понадобится много отелей в новой зоне), Pernod Ricard (алкоголь не будет запрещен во всей зоне, а если бы был, мы бы продавали его ещё больше), Cap Gemini, Sodexho (нам придётся кормить людей на строительных площадках, LVMH, Danone… И поскольку я говорил о портфеле типа IDL, все это заставляет меня ничего не менять в его структуре.

¼ золота. Сделки между всеми этими странами будут частично осуществляться в золоте.

¼ китайских, индийских или сингапурских облигаций.

½ во французских акциях, которые не имеют никакого отношения к правительству (правительствам).

И меняйте баланс ежемесячно или ежеквартально.

По сути, существует острая необходимость ничего не делать.


Автор: Шарль Гаве

Шарль Гаве, экономист и финансист, стал известен широкой публике, опубликовав в 2001 году памфлет «Des Lions menés par des ânes» (Robert Laffont) (Львы, ведомые ослами), в котором он осудил евро и его денежные операции. Его последняя книга «Sire, surtout ne faites rien» (Сир, прежде всего, ничего не делайте) (Editions Jean-Cyrille Godefroy, 2016) объединяет лучшие колонки IDL, написанные за последние годы. Он является основателем и президентом компании Gavekal Research (www.gavekal.com).

Источник: institutdeslibertes.org